雷军一锤敲下，小米正式在港交所上市，整个香港甚至内地都弥漫着“小米味儿”。

　　可是李嘉诚买入、马云马化腾认购、引进7家柱石出资者、数十家VC/PE鼎力支持等等，也没能阻挠小米上市当天破发。

　　其实，小米这次发行价比较考究。一方面保证了原始出资方的利益，另一方面也使得不会由于定价过高上市后大幅跌落影响紧随其后的IPO企业。当然，经过一段时间的震动，出资人也会逐渐习气小米30倍以上的市盈率。

　　毫无疑问，雷军是成功的，但小米的隐忧也显而易见。那出资人究竟是在赌许诺归纳净赢利率不超越5%的小米硬件，仍是在赌雷军?简直一切散户都在等候小米股价破发，乘机而入。

　　香港本年规划最大的散户IPO

　　小米今日正式在港交所挂牌，股票代码01810.HK，发行价为17港元/股。这是雷军第2次来港交所敲钟，2007年他曾带领金山来香港上市。

　　小米开盘后破发，股价一度跌落至5%。在认购阶段，小米就呈现遇冷的为难，最终仅细微超量认购 9.5 倍，远低于此前商场的预期。因而上市首日破发，也在各方预料之中。

　　雷军表明，这现已好于预期，毕竟最近大盘环境欠好。小米IPO从低点开端，未必不是功德。咱们仍是要踏踏实实把公司做好，以经营做中心。

　　6月21日，小米发布港交所聆讯后最新材料后便开端承受认购，香港IPO募资最高61.1亿美元(约480亿港元)。

　　据悉，小米本次征集的资金，约30%用于研制及开发中心产品，包含智能手机、智能电视、笔记本核算机、人工智能音箱和智能路由器;约30%用于出资扩展及加强IoT与日子消费产品及移动互联网效劳(包含人工智能)等首要行业的生态链;约30%用于全球扩张，包含但不限于就各项事务职能延聘当地团队及出资零售合作伙伴;约10%作营运资金及一般公司用处。

　　在此前的出资者碰头会上，高通、我国移动、顺丰、中投中财、国开配备、保利、招商局7家柱石出资者现已悉数签约认购小米，根本承受700亿美元的上限估值。其间，中投中财文娱认购1.92亿美元，我国移动认购1亿美元，高通认购1亿美元，国开行旗下私募股权认购6600万美元，保利集团认购3200万美元，顺丰集团认购3000万美元，招商集团认购2800万美元，合共认购5.48亿美元。

　　此外，李嘉诚也经过其基金会斥资3,000万美元(约2.34亿港元)认购小米股份。阿里巴巴开创人马云和腾讯董事会主席马化腾也认购了小米的股份。雷军在今日专门特别提到了这三个人并表明感谢。

　　7月8日，小米发布了其配售成果，揭露出售10898万股，每股定价17港元。小米打开股票认购时，全球本钱商场动乱，但小米依然完成了约10倍的超募，成为香港本年规划最大的散户IPO。此前小米发布的定价区间是17到22港元，媒体报道称，雷军坚持了下限定价，在商场低迷时，希望给广阔散户留足盈余空间。

　　最早一笔出资报答866倍

　　据雷军在上市前夕的揭露信中表明：最早出资小米的一笔500万美元的风投，今日的报答现已到达866倍。

　　据招股书收拾，小米从建立至上市前，现已获得了多轮的融资，晨兴本钱、启明创投、IDG本钱等都是在前期就下注小米的，其融资概况见下表：

　　依据招股书中的股东名单，部分出资组织的持股概况，见下图：

　　在一切的出资组织中，晨兴本钱无疑是小米IPO最大的赢家。晨兴本钱经过其控股或办理的四家境外有限公司或境外合伙公司算计持有小米17.1931%的股份。

　　据悉，为保证小米股权不被大幅稀释，小米此次发行有必要出售一部分旧股。因而此次发行，小米66%为新股，34%为旧股。晨兴本钱是小米最早的出资组织之一，在此次发行中套现超越100亿港元。

　　除了晨兴本钱、启明创投、IDG本钱外，股东名单中还呈现了经纬我国以及GGV办理合伙人童士豪。听说，童士豪是雷军当年见过刘芹后见的第二个出资人。他表明，除了最早出资小米的晨兴本钱，启明创投和顺为本钱等较早出资小米的组织都几百倍收益。

　　值得一提的是，从前炮轰雷军并许下10亿赌约的董明珠，其对手美的也悄然出资了小米。招股书显现，2015年7月，美的集团经过境外全资子公司MECCA International (BVI) Limited向小米出资了2亿美元。

　　雷军将成我国前五富豪，造就1000个千万富豪

　　除了前期的出资组织赚的盆满钵盈，小米的上市也成了职工的造富神话。

　　2018年2月，胡润研究院发布的《2018胡润全球富豪榜》显现，雷军排名比上一年上升65位，位列第80位，财富为160亿美元，创历年之最。2014年，雷军首入全球富豪榜，现财富已翻升约260%。

　　依据小米的招股阐明书发表，雷军总计持有小米31.41%的股权。以小米540亿美元市值计，雷军持股市值约170亿美元。雷军300亿美元左右的身家，仅次于马化腾、马云、许家印、王健林等人，足以在我国富豪榜上跻身前五。假如未来小米的市值如可以打破1500亿美元，雷军就有望问更始首富。

　　除掉雷军持有31.41%的股权外，林斌持股13.3286%，假如按小米市值540亿美元核算，林斌所持股份价值近72亿美元。

　　其他高管中，黎万强持股3.2375%，持股市值约17.5亿美元;洪锋持股占比3.2207%，持股市值超17亿美元;刘德持股1.5494%，持股市值为7.5亿美元左右;王川持股1.1149%，持股市值在6.2亿美元左右。

　　此外，长期以来，小米实行三种薪酬结算方法，即可以挑选2/3的酬劳+股权;也可以挑选1/3的酬劳+股权;亦或许悉数拿现金。提供股权鼓励的门槛并没有设置得很高，就连客服人员只要工作半年以上，工作体现得好，就给期权。

　　据悉，小米职工中现已有5500多人挑选持股的方法，因而外界疯传工号前1000的职工都会因股权鼓励而成为身家千万，前100号职工都有可能成为亿万富翁。

　　小米的铁三角

　　在小米的揭露信中，雷军指出：“小米不是单纯的硬件公司，而是立异驱动的互联网公司。尽管硬件是咱们重要的用户进口，但咱们并不希望它成为咱们赢利的首要来历。咱们把规划精巧、功能质量拔尖的产品紧贴硬件成本定价，经过自有或直供的高效线上线下新零售途径直接交付到用户手中，然后继续为用户提供丰厚的互联网效劳。”

　　硬件

　　依据小米的招股书显现，2017年小米手机销量达9140万台，较2016年大幅增加64.9%，位居全球第四;2017年小米海外商场收入超越320亿元，已进入全球74个国家和地区，并在全球15个国家和地区进入智能手机销量前五名。

　　小米出资或孵化超越90家专心于开展智能硬件及日子消费产品的公司，它们和小米一起构建起了手机周边、智能硬件、日子消费品三层产品矩阵，也就是小米生态链事务。

　　本年2 月，小米生态链中最重要的企业之一华米科技成功赴美上市，进一步验证了小米生态链形式成功的可能性。

　　小米现已建成了世界上最大的消费级IoT渠道，连接了超越1亿台智能设备(不含手机和笔记本电脑)。2017年按连接数量核算，小米的消费级IoT硬件全球商场份额为1.7%，死后是苹果0.9%，亚马逊0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。

　　新零售

　　高效的线上线下新零售系统是小米增加战略的中心组成部分。依据艾瑞咨询核算，公司的线上直销渠道小米商城按2017年成交总额核算已成为我国第三大3C与家电线上零售直销渠道。而在线下零售网络方面，小米我国零售门店数量(自营、专卖和授权)在2018年3月底到达331家。

　　值得一提的是，小米之家“坪效27万/年、官方自营、线上下同价”可谓杀手业态。据悉，其在全球范围内仅次于苹果的每平米40万元，远高于同行。

　　互联网效劳

　　小米的互联网效劳增加敏捷，2015年、2016年、2017年，小米互联网效劳收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增加率74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互联网效劳毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增加率69.3%。

　　截至2018年3月，用户每天运用小米手机的平均时间约4.5小时，MIUI月活用户超越了1.9亿，用户规划、活泼度、运用时长等目标均到达国际一流互联网公司水平。具有巨大且高度活泼的全球用户，是互联网效劳成为小米盈余重要来历的条件。

　　小米形式初获认可

　　可是，依据招股书发表，小米来自硬件事务的收入占比超越九成，而互联网效劳的营收94.96亿元，占总营收的份额仅为8.6%。

　　关于小米究竟是硬件仍是互联网企业，雷军表明，自己不纠结小米是硬件仍是互联网公司，小米身上有一个绝无仅有的特征，那就是小米是全球稀有既能做硬件、也有深厚互联网基因、仍是一家有电商基因归纳性企业，小米在去全球互联网公司包含腾讯、阿里巴巴、Facebook等大公司里边是仅有一家全方位的、归纳性的新物种公司。

　　在此前6月21日的IPO路演中，雷军就表明，小米的估值应为腾讯×苹果。

　　众所周知，比较于一家硬件公司，互联网公司的市盈率会高出很多。苹果公司的市盈率也仅是16.1倍。而现在我国互联网公司中，百度市盈率22倍，网易市盈率27倍，腾讯市盈率43倍，阿里巴巴市盈率47倍，微博市盈率49倍。

　　尽管小米的发行价采用了下限的17港元，但即使这样市盈率也有39.6倍，仍要高出苹果两倍以上。这也旁边面阐明，商场现已承受了雷军关于小米的互联网形式与新经济估值的方法。

　　结语

　　小米此次IPO的遇冷，很大的要素是本钱商场的大环境不太好，恰逢国内金融大环境去杠杆、商场资金紧张，供血缺乏已让股市动乱。此外，全球经济形势也很动乱，香港商场接连下挫，香港恒生指数最近接连跌落，商场全体估值水平下降，只能说小米没有赶上好时分。

　　吴晓波也在公众号表明，“我认购了20万美元的小米股票，尽管我看不清小米究竟值多少钱，但我赌雷军的未来。”

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