1 估值、评分、变化趋势
1.1 基本信息
1.2 综合评分：2.9分
1.3 指标趋势：下降
技术：下降趋势
Mainframe项目的技术不具备创新性。【利空】
Mainframe项目自2013年研发至今才刚上线内部测试网，至最终落地可能还需较长时间。【利空】
暗路由技术能有效地保障用户隐私、防追踪以及抗审查。【利好】
Mainframe搭建于以太坊上，通讯层中MFT的流通将受限于以太坊的TPS，可能会造成用户体验变差。【利空】
项目方已经推出了第一款基于Mainframe协议的DApp（Onyx），并对公众开放下载。【利好】
Github的关注程度并不出众，且代码更新频率不高。【利空】
Mainframe的应用前景将更适用于商用场合，目前对于个人用户不存在必要性。【利空】
社区：稳定趋势
Mainframe项目的投资方众多，且不乏传统行业内的顶尖投资机构。【利好】
项目方现金流状况以及募集资金使用情况不透明。【利空】
Mainframe营销团队曾组织了独特的空投活动，吸引了大量粉丝。【利好】
项目在各社交媒体平台上具有极高的关注度，Telegram粉丝数在整个区块链行业中名列前茅。【利好】
用户：下降趋势
近一个月MFT Token活跃地址数极少，平均每日仅有85个左右。【利空】
Mainframe开发者生态尚未形成，潜在用户量存疑。【利空】
市场：稳定趋势
MFT的前10持仓地址持有比例以及锁仓释放情况较为合理。【利好】
近期MFT的每日交易额几乎处于历史最低点。【利空】
目前MFT的ROI值停留在0.15左右，整体ROI表现较差。【利空】
自上线交易所以来，MFT的价格变动趋势普遍都低于整体市场的走势。【利空】
Coinbase将MFT纳入有机会上线其交易所的考察名单。【利好】
2 技术评估
2.1 技术愿景
Mainframe是一个基于Web3的通信层协议，通过Mainframe，任何人或任何机构都可以构建属于自己的通信产品。Mainframe提供高度可信赖、隐私、安全传输数据包的特征，不仅可以用于人与人之间的通信，更可以在商业应用上发挥极大的作用。
2.2 项目背景
目前，人与人之间的通信方式都利用互联网通讯类程序来完成，但互联网给人们带来便利的同时也埋下了不少隐患。诸多第三方通信平台在用户毫不知情的情况下利用用户隐私数据来获取利益，例如2018年7月Facebook泄露用户数据事件将此类问题推上了风口浪尖。通讯社交应用是人们日常使用频率最高的应用，如果用户隐私无法得到保护，将会造成很大的潜在风险。目前市场上主流聊天应用如微信、Line等都是中心化产品，即用户的日常数据都保存在中心化公司的服务器内，这部分数据的安全与隐私完全依赖于公司的道德与法律约束。
另一方面，应用程序内的聊天内容将可能被某些政府部门时刻监控着，而一些机密信息也恐被泄露，使得用户的个人隐私无法得到保障。
因此人们逐渐开始质疑这种中心化的通信模式是否能有效地保护用户信息安全，而Mainframe项目就旨在解决以上通信方式中的弊端，运用加密技术、通信技术、存储技术等，试图建立一个去中心化、安全的、自由的通信协议，同时还能抵御审查，监视和防止断线。
Mainframe的项目原型名为Spatch，创始人Mick自2013年就已经开始研发，起初旨在解决邮件中的黑客问题。直至2015年，项目改名为Mainframe。Mick称，他们在Spatch中遇到的阻碍以及难点都将成为Mainframe成功的经验。
2.3 技术特点
Mainframe的主要技术特点体现在以下5点：
1) 加密
Mainframe提供一对一和一对多加密协议，协议上的所有通讯都将采用最值得信赖的点对点加密标准。无论是政府、公司、或黑客等，第三方都无法接触你的信息或媒体。同时，Mainframe提供了群组共享密钥的协议，使得组内成员可以高效地传输加密信息。
2) 暗路由
传统通讯系统即使用了加密技术，也无法防范恶意攻击者盗取通信双方身份信息。而使用Mainframe，用户可以通过配置暗路由来完全防范信息窃取的发生。该暗路由建立在Holbrook对PSS协议的研究上。PSS协议本身衍变于Whisper协议[1]，该协议最初由Wood[2]提出。在暗路由模式中，每个数据包接收方节点的地址都能匹配上部分公开的目标地址。数据包能有效地在这些节点中得到传播，但最后它会分布至每一个匹配上的节点，从而该区域内任何网络监视者都无法追踪某个特定的数据包接收方节点。简单的来说就是，在点对点数据包的传输过程中，暗路由的方式会让数据包走过数条路径经过数个节点，但最终仅有接受者能解密并收到信息内容，而多条路径会使窃密者无法判断真实的传输路径。
3) 激励模式
Mainframe允许节点就服务，定价和交换媒介达成一致，使用Token激励模式。Token经济激励每个节点为数据包延迟、数据包储存、数据服务和文档储存等提供带宽。每个节点的信誉都有迹可循。
4) 点对点架构
应用的所有数据服务都分布地储存在网络上各个冗余的片段上，没有任何实体或中央机构能够控制或中断网络的运行，消除了需要维护和管理个人基础设施的要求，也让潜在的审查者难以访问。传统中心化架构下，当网络出现节点丢失或任何节点子集的拒绝服务等问题时，通讯网络也将被迫关闭。但是在Mainframe的点对点架构中，网络参与者可以自由地加入或离开网络。
5) 协同操作
Mainframe将建立一个真正包容的开发社区，根据开发人员的需求，推出针对开发者的软件开发工具，使Mainframe代码能在主流平台以及常用语言中运作。另外，在多个区块链上，如Ethereum，RSK和Tezos，提供智能合约支持来保障通信层的安全可靠性。
TokenGazer认为，Mainframe的技术特点不具有创新性，例如上文所提到的一对一和一对多加密协议，实质上现有技术上都已较成熟，不存在很大难点。
Mainframe的大部分工作主要是在TCP/IP协议层之上的P2P通信网络进行搭建，并不涉及目前已有的最底层网络通信协议。暗路由的模式的确可以做到抗审查以及防追踪，但在网络中进行P2P传输数据包过程中，如何在多次通讯中保障数据有效性是一个难点，Mainframe白皮书中就此问题并未给出详细解释。
对于现有的大部分通讯软件，用户之间的消息都需要经过中心化服务器才能完成传输。若要将中心化的通信模式改成去中心化的点对点通信模式（例如最早期的QQ、BT下载），在现有的技术上实现并不难，目前只是基于对产品性能、监控、安全等多方面考虑，所以设立了中心化的服务器。对于未来人们之间的交互方式，去中心化的通信模式是否能完全替代中心化模式，用户们是否真正需要完全去中心化的通信软件等这些问题都值得深思。
2.4 共识机制
目前Mainframe协议搭建在以太坊公链上，Mainframe通信层中进行的MFT流通将受限于以太坊的TPS，可能会造成用户体验变差。
2.5 Git影响力
表1 Mainframe Github信息
Mainframe在Github上的代码库众多，但大部分代码都由其他代码源分叉而来。项目主要代码库为js-mainframe，其整体的关注程度并不出众，且代码更新频率不高。
2.6 技术路线图（主网上线时间）
根据官方消息，Mainframe项目方在近期发布了0.1版本的MVP。这属于项目的Alpha版本，系统名为Mainframe OS，仅供内部人员测试使用，主要用途是作为沙盒提供测试环境来运行DApp。
项目方计划在2019年Q1完成Mainframe OS系统0.2版本的更新迭代，并对外部开发人员公开。届时通讯类DApp开发者可以基于Mainframe协议搭建安全可靠的去中心化通讯应用。
图1 Mainframe项目官方路线图
Mainframe在路线图规划方面较为严谨，官网上将整个研发方向分为平台体验、通讯、存储、身份识别以及架构这5大类，且每一类都有详细的规划以及进度条详情。目前Mainframe项目整体进展较为顺利，能按时完成预期规划，但项目自开展至彻底落地的时间跨度可能会较长。
2.7 开发者生态发展
Mainframe的技术研发仍在持续中，近期推出的0.1测试版本也只针对内部人员使用。目前仅有团队自身研发的Onyx通讯应用采用了Mainframe协议并对公众开放下载，除此之外并没有开发者使用Mainframe。
若要使用Onyx，首先需要购买MFT Token并完成1MFT的抵押，其过程需要设置以太坊钱包等各种操作，整个流程对于绝大多数普通使用者而言并不友好，这也将造成用户的局限性。
2019年Q1即将发布的Mainframe OS版本中开始支持开发者基于Mainframe协议来搭建DApp，但目前项目仍处在早期阶段并未形成开发者生态。
图2 Mainframe开发的DApp Onyx
2.8 应用前景
目前，用户普遍被现有中心化通讯软件垄断，被一个应用程序里的朋友圈所绑定，改变一个人通讯软件的必要条件则是其整个朋友圈的迁移。另一方面，现在区块链的普及程度不高且技术不成熟，若将通讯层搭建于现有的公链上可能会影响用户体验。实质上大部分普通用户目前更偏向于追求更好的用户体验，而并不在乎其软件的通讯层协议是否是中心化的。
Mainframe协议所带来的安全、防审查等特性将会更适合商用场景。商业合作时的机密对话、公司内部的资料传输等，这些都能通过Mainframe协议来达到安全的保障。
因此Mainframe协议的应用前景更多将体现在商用场合，而目前对于个人普通用户则不存在必要性。
2.9 技术综述
Mainframe的技术构想是建立一个安全、可靠、防审查的通信层协议，旨在解决传统通信中的各种弊端，应用前景主要体现在商用办公。项目方已经推出了第一款基于Mainframe协议的DApp（Onyx），并对公众开放下载。但基于目前区块链技术的普及程度以及操作的复杂性，用户将十分有限。Mainframe项目的技术并没有颠覆性的创新，整体研发进展顺利，但搭建整合P2P网络的工作量大，项目自开展至落地的时间跨度可能会较长。
3 治理和运营
3.1 投资机构
根据Crunchbase网站内信息[3]，Mainframe项目目前募集了大约30,300,000万美金。Mainframe项目的投资方诸多，包含了个人投资者以及一些大型投资机构，其中NEO Global Capital、DHVC等知名区块链投资机构都对其进行了种子轮的融资。更早之前[4]，Mainframe还有一个早期投资者名单，包括Data Collective、Pritzker Group、Techstars等知名的风投公司。这些风投公司曾经投资过Facebook、Square、Uber、Honest Company等互联网公司。
图3 Mainframe项目的投资机构 来源：Crunchbase
3.2 核心成员
Mainframe团队的两名核心高层人员，分别为：
Mick Hagen（CEO）：曾就读于普林斯顿大学计算机科学（2005-2006年），随后便辍学进行创业。Mick创立了Zinch并成功被Chegg（NYSE:CHGG）收购。Zinch在Mick的带领下成为了一个国际化的公司，为数百万名学生以及800多所大学和机构提供服务。在创业圈内他是一个优秀的天使投资人和顾问，拥有丰富的创业经验。
Carl Youngblood（CTO）：美国华盛顿大学计算机科学硕士（2004-2006年），Carl拥有多年的软件工程师经验，擅长搭建可扩展的网页应用。自2010年起他就开始研究区块链技术，曾在早期研究过比特币，并投资过以太坊的私募。Carl拥有多家公司CTO以及技术副总监经验，研发能力出众。
Mainframe官网上信息显示拥有28名成员，但仅有12名成员全职，团队在英国伦敦工作（少数几位进行远程开发）。
总体来看，团队人员配置完善，开发人员充足且拥有不错的研发能力。
3.3 治理机制
Mainframe项目没有披露基金会或治理方面的细节，但整体项目进展顺利，社区内并未出现因治理机制引发的矛盾。
3.4 代币供应机制
Mainframe的Token名称为MFT，其总量100亿枚，数量恒定且永不增发，以下是Token分配比例：
表2 Mainframe代币分配比例
Mainframe原本计划进行公开募集，但因为法律条款以及一些政治风险的因素，最后取消了Token公募，仅通过私募的形式来进行。
图4 MFT流通量
团队持有的MFT将有3年的锁仓期，并在TGE之后的第三个月（2018年10月至2021年9月）开始逐月释放。
私募投资者的MFT有31.25%将直接释放，剩余MFT有11个月的锁仓期，MFT将在TGE之后的每月（2018年8月至2019年6月）按6.25%的比例释放。
以上图表则为MFT的流通量图，在不考虑生态系统激励MFT的情况下，MFT流通量将以线性速度增长。2019年6月之前，MFT的增速较快，随后增速下降。至2021年6月，团队以及私募者手中Token将完成全部释放（占总量75%）。
3.5 组织运营现金流
Mainframe项目方目前并没有公开组织运营的现金流状况以及募集资金的具体使用情况。
3.6 治理和运营综述
Mainframe项目的投资机构都较出名，阵容豪华。项目团队人员配置完善，开发人员充足且拥有不错的研发能力。整个项目的进展较为顺利，研发以及推广在有条不紊的进行着，但在现金流状况以及募集资金的使用情况上并不透明。
4 市场评估
4.1 活跃地址数
图5 MFT活跃地址数量
MFT的活跃地址数在2018年7月刚上线交易所达到顶峰后波动了大约一个月，随后从2018年8月中旬开始活跃地址数就一直处于极低的状态，近一个月的平均活跃地址数仅有85左右。
4.2 持币情况
图6 MFT持币情况
根据Etherscan[5]上信息可知，目前MFT排名前10名Token持有比例较为分散。同时，团队持有的MFT将有3年的锁仓期，且MFT将在TGE之后的3个月逐步释放。因此，MFT的持有比例以及锁仓释放情况较为合理，在这方面不存在较大风险。
4.3 ROI
图7 MFT ROI
MFT的ROI自2018年7月上线交易所以来就持续走低，目前ROI值停留在0.15左右，整体ROI表现较差。
4.4 相关性分析
图8 MFT与BTC相关性
通过数字货币资产30天相关性图表分析可见，MFT与主流币BTC的相关性并不高，有几个时期出现相关系数剧烈震荡，拥有独立行情。
4.5 交易市场与交易对
图9 MFT价格与交易量
根据CoinMarketCap网站信息[6]，MFT目前市值在整个数字货币市场中排名第177名，上架了8家交易所，包括了币安。
图中可见，MFT市场交易量与价格有一定的正相关性，在交易量明显上升的时候价格都有一定的增幅。2018年7月MFT刚上线交易所的第一个月交易量达到了顶峰，随后在整个市场的影响下交易量大幅下减。目前交易量与价格都处于历史最低点，交易量主要来自于币安交易所。
4.6 市场综述
近期MFT的活跃地址数仅有85左右，链上交易不活跃。每日交易量几乎处于历史最低点，且ROI表现糟糕，市场热度不高。MFT近期的利好是Coinbase将MFT纳入有机会上线其交易所的考察名单之一。
5 社区评估
表3 Mainframe的社区媒体关注人数
图10 Twitter关注者人数累计概率
Mainframe在Twitter上有约1.5万关注者，累计概率约为0.789，意味着其Twitter粉丝数超越78.9%的二级市场项目。
Mainframe在Telegram上约有18.1万关注者，在整个数字货币市场项目中排名十分靠前。
Mainframe之所以拥有如此多的社区流量，其很大原因是Mainframe团队策划的空投活动（Mainframe Crowdgift）极具影响力。团队在2018年3月开始了全球（美国、中国、欧洲等）的项目路演活动，并在每个活动地点准备了许多气球从高空释放，每个气球中都有一定量的MFT纪念硬币，最终可以转化为MFT Token。这种线下空投的方式在区块链项目中也是独具一格，对Mainframe项目的营销推广达到了很好效果。空投总量达到了3,000ETH，在当时也是一笔不小的数目。
图11 Mainframe空投现场
综上，Mainframe项目在各社交媒体平台上具有极高的关注度，粉丝数量排名在整个二级市场项目中十分突出。
6 价值评估
6.1 市值区间分析
表4 MFT市值区间预测
图12 MFT市值占比
根据TokenGazer模型测算，MFT目前市值占比处于预测区间内，市值占比属于合理的范围。
6.2 市值趋势和策略
图13 MFT市值与整体数字货币市场市值的趋势
从MFT市值以及整体数字货币市场市值的趋势图来看，MFT在上线交易所后的半年时间内，其价格变动趋势普遍都低于整体市场的走势。
6.3 价值评估综述
Mainframe项目在2018年拥有超高人气，目前电报群内的关注者人数几乎在区块链项目中名列前茅，团队独特的社区推广营销方式是项目当时估值被推高的主要因素。然而褪去了Mainframe本身的粉丝热度效应，TokenGazer发现Mainframe的价值已经在市场检验中回归平庸。本文以上分析的各种数据图表显示，Mainframe目前市场表现较差，建议投资者谨慎投资。
参考资料
[1]https://github.com/ethersphere/go-ethereum/blob/ddfc0a2a02ce574f4c252068ce81f0f5ada1c1ff/swarm/pss/README.md
[2]https://github.com/ethereum/wiki/blob/965b7cd71fdcf2b8b2de8d36061b0b45678072d2/Whisper-PoC-2-Protocol-Spec.md
[3]https://www.crunchbase.com/organization/mainframe2/investors/investors_list#section-investors
[4]https://xw.qq.com/amphtml/20180704G1O19O00
[5]https://etherscan.io/token/0xdf2c7238198ad8b389666574f2d8bc411a4b7428#balances
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